纵横全观---经纬线看世界-金融投资理财

 

股指期货上市以来，期现套利机会不断出现。如果说在4月16日，第一个上市合约IF1005在交易当天，就与沪深300指数出现过最大92点的正向套利机会，被市场人士归结为交易者对股指期货投资热情所致而应属特例的话，那么在股指期货运行约半年的10月26日，IF1011合约与沪深300指数再次出现最大135点的正向套利机会，则就不能再用所谓投资者的交易热情来简单解释了。唯一的解释也许只能归结于相当部分的交易者在指数出现急剧上涨或下跌过程中的非理性交易行为，或是对期现套利模式还缺乏必要的认识，在无意中为理性投资者提供了绝好的无风险套利机会。
　　现阶段，股指期货期现套利已越来越引起投资者、证券公司和期货公司研究人员，以及软件开发商们的高度关注。对股指

加里· 哈梅尔（Gary Hamel）

近年来，管理学的发展近乎停滞，现在该发动一场划时代的革命了。

毫无疑问，管理是人类最重要的发明之一。一百多年来，管理领域不断取得进步，创建了各种结构、流程和方法，将人类活动凝聚在一起进而推动了世界经济的持续发展。但是，大多数重大的管理突破都发生在数十年前。工作流程设计、年度预算编制、投资回报分析、项目管理、事业部制、品牌管理等不可或缺的管理工具，都是在２０世纪初问世的。事实上，“现代”管理学的奠基人丹尼尔?麦卡勒姆（Daniel McCallum）、弗雷德里克?泰勒（Frederick Taylor ）、亨利?福特（Henry Ford）等，都诞生于１８６５年美国内战结束之前，这多少有些讽刺的意味。

一个悬念已经揭晓：美元与欧元之间的货币决战已经开始。
　　6月9日，笔者曾在本专栏提出过一个判断：欧元和美元正面临是决战还是暂时妥协的选择。当时，希腊正深陷主权债务危机，而支持国际货币基金组织（IMF）和欧盟救助希腊的主要推手IMF前总裁卡恩，在关键时刻离奇地中招“性侵门”。6~8日，德国总理默克尔访问美国，很可能是寻找最后妥协的可能——美国支持欧盟推举的IMF候选人，而欧洲抛出黄金打压金价。

　　该文提出的双方妥协的两个最直接的信号是：一是在2~3周内，美国宣布同意欧洲人继任IMF的总裁。如果这个消息出来，则妥协达成。二是国际黄金价格将受到欧洲央行黄金抛压的打击，金价大挫。

　　人们没有等到第一个信号，美国始终未正面同意或欢迎欧盟推举的候选人——法国财长拉加德。而与拉加德竞争的另一个候选人，是来自墨西哥的央行行长卡斯滕斯。鉴于墨西哥与美国同属北美自由贸易区的特殊关系，可以看作这是美国推举的代理人。由此可见，当时的妥协未能达成。

去年此时，全球金融市场随着雷曼倒掉而几乎全线崩溃。紧接着，跟被华尔街绑架似的，全世界央行步调一致地降息、再降息，定量宽松、再宽松。

　　一年之后，人们看到了全球经济复苏苗头的同时，也看到了通货膨胀和资产泡沫的魅影。

　　“如今的央行们不但依然被华尔街绑架着，而且绑架者还多了各国政府和全球化下的各国央行自己，但缓慢的复苏同时给了这些央行更多的空间。”中信银行全球金融市场专家刘维明表示。

　　就海外经济而言，中金公司研究部总经理哈继铭也认为复苏才刚刚开始，政策依然需要宽松。

　　这虽然代表了多数经济学家的观点，但面对忽明忽暗的经济复苏前景和时隐时现的通胀及泡沫，大多数央行依然显得进退两难。